?? ? ? ?年報沒有什么特別超預期的東西，跟我推演的差不多，高轉送高分紅以及一季報業績預告這些都沒有，可以說是壞消息也可以算是好消息。
? ? ? ? 全年共生產機制紙 197.85 萬噸，銷售機制紙 201.80 萬噸，產銷量達到 102.00%。2016 年度，公司共實現營業收入 779,626.07 萬元，同比增長 10.46%，利潤總額 29,619.37 萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 20,131.96 萬元, 同比增長 422.26%，利潤增幅算是打到預告上限了，其中白卡紙全年產了143.1萬噸，賣了147W噸。全年利潤扣非后1.62億，其中四季度扣非后9600W，第四季度后行業應該是回暖了。主要還是受益于產品漲價。
? ? ? ? 股東人數去年12月底是10.9W，到今年2月底是10W，就是這波上漲大概減少了10%的人數。我看到的唯一亮點是大股東在報告期內增加了193.33W股，結合之前的增持公告，這個增持就是12月30日買的。12月30日到1月6日這段期間總成交量是1.1億股，結合區間價格波動以及之前的成交量來看，這期間大股東每天增持占每天成交比例大概在11~13%之間，大概這個區間內增持了1400W股，2月6日到2月10日增持了2000W。根據我個人估算，大股東這波增持股份成本在4.35上下。
? ? ? ? 高轉送跟一季度業績預告沒有，這個我今天在雪球里說過了，因為大股東增持還沒有完畢，這里如果釋放利好，后面價格就直接上去了。所以我猜測大股東還是在趕在一季度報前10日（窗口期限制）完成增持的。那么這個就算中性消息了。每股分紅0.022，占比每股收益14.67%，在今年還需要上項目的前提下看，這個分紅比例還算良心的?，F在證監會的規定擺在那里，后續要賺錢分紅是逃不掉的。不過風險點也在與，今年要投資的75W噸白卡紙項目，白卡紙供需剛剛到達平衡，兩年后要是需求跟不上，這種資本開支后續轉固折舊也是挺傷的，不過為了行業地位也是不上不行。
? ? ? ? ?其他沒有什么亮點了，還有點就是跟集團下的化工類公司關聯交易太多，這個海力化工之前IPO排隊的，后來由于行業周期性導致利潤下滑2013年終止了IPO，后來2014年公司有過停牌打算注入集團旗下資產的?？紤]到化工周期反彈，去年跟今年利潤應該是不錯的，以及減少關聯交易。所以集團下資產注入上市公司也是有可能的。 ?
? ? ? ? ?我的觀點是，市場資金目前過度強化了白卡紙的周期性，我覺得白卡紙過去行業整體性虧損是因為行業整體產能上太快引發供需失衡導致的，這幾年的白卡紙需求來看并沒有看出很強的周期性?，F在基本是7大廠商的寡頭局面了，由于未來2年內沒有新的產能投產，供需有望保持短期平衡，下游需求是穩步增長的，并且對下游溢價能力得到進一步強化。
? ? ? ? 所以我依舊看好今年的白卡紙行情，后續有下跌調整建議增持，但繼續漲不建議追漲。走一步看一步，等待市場去驗證。當然如果看錯了，也果斷要認。 ??
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